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2.2 转炉废钢比提升空间有限,电炉钢产能利用率将回落2017年初,国家开始清理“地条钢”,导致大量废钢资源流向市场,废钢价格持续下滑,使得“多吃废钢”较铁水就有经济性。紧接着,国内环保政策开始趋严,高炉限产力度加大,在行业利润高企的情况下,钢厂通过转炉添加废钢的方式提高产量。2017年之后,国内废钢消耗大幅提升,2017年全年转炉废钢单耗为131.06kg/t,同比增加60kg,转炉废钢比13.1%;2018年上半年转炉废钢比达到15%,考虑到近几个月生铁粗钢比值仍在下滑,预计2018年全年转炉废钢比有望达到16%-17%,对于大多数企业而言,转炉废钢比超过20%将会影响冶炼效率,且当下废钢较铁水并不具有成本优势,故预计2019年转炉废钢比的提升空间将极其有限。

对于2019年以后钢铁行业的供给侧改革,可能更多的会是在严控新增产能增长的基础上,将工作重点转向结构的调整,即通过产能置换,兼并重组等方式以达到去产能和提高行业集中度的目的。2018年1月,工信部出台了《钢铁行业产能置换实施办法》,明确了产能置换是钢铁项目建设的前提条件,并进一步细化了产能置换的范围,严格产能置换的比例,要求京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域按照1.25:1减量置换,其他区域可实行等量置换,根据我们的计算,2019年通过产能置换方式新投产的炼钢产能约1446万吨,退出的产能为2013万吨,总产能减少约567万吨左右。

另外,2017年中国对美钢材出口量为118万吨,仅占钢材出口总量的1.5%,故中美贸易战即使再度发酵,对国内钢材直接出口的影响也较为有限。不过,自今年年初以来,全球制造业PMI持续走弱,11月份该数据为52%,较年初下降2.4%个百分点,预计2019年这一态势将继续延续,这将会对钢材出口形成一定抑制作用。综合考虑,我们预计,2019年钢材净出口折算粗钢将增加约300万吨,增幅在5%左右。

5月28日收盘后,MSCI提升A股纳入因子第一阶段的决定生效。当日尾盘,近百亿资金抢筹,大盘在最后几分钟形成深V反弹。魏震表示,指数调整生效日,调整所涉及的市场尾盘异动是正常现象。由于国际指数均以个股收盘价来确定指数点位,跟踪指数的被动资金往往集中在最后几分钟交易以卡准收盘价。

该行指,石药旗下只有4种药品在今次中央采购清单,其中紫杉醇(白蛋白结合型)为主要药物,料相关药品仅占石药总体销售约1%,相信影响有限。而该行引述石药管理层指,公司及内地其他大型药厂亦不太相信会愿意接受大幅降价40%。大摩称,虽然行业政策面临挑战,但石药管理层维持全年纯利增长指引,料药品“恩必普”(NBP)销量增长可逾30%,今年销售额可达50亿元。而该行维持对石药“增持”评级及目标价24元。

佳源国际控股12月3日晚间公告,公司已向联交所提出申请,发行2022年到期的额外3000万美元优先票据,利率为13.75%,与2019年7月11日发行的2.25亿美元于2022年到期的利率为13.75%的优先票据合并组成单一系列。同日,公司公告称,拟发行2023年到期的额外3750万美元优先票据,利率为13.75%,与2019年10月18日发行的2亿美元于2023年到期的优先票据合并组成单一系列。

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